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    中國資本市場已被納入五大國際指數

    外資在中國都買了哪些股票和債券?

    目前中國資本市場的開放進展怎么樣?

    《中國經濟周刊》記者 孫庭陽|北京報道

    近3年內(2017年末至2020年末),外資持有A股市值的增長,跑贏同期滬深300指數153個百分點;外資持有債券的托管量增長,比我國債市總托管量增長高137個百分點。

    2021年1月29日,在第二屆中日資本市場論壇上,中國證監會副主席方星海致辭時表示,2021年是中國實施“十四五”規劃的開局之年,證監會將緊緊圍繞打造“規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的總目標,不斷深化中國資本市場改革開放。

    目前中國資本市場的開放進展怎么樣?

    2020年6月,證監會主席易會滿總結了我國證券市場的開放進程。

    易會滿表示,中國人民銀行行長易綱在2018年4月博鰲論壇上,代表金融業宣布了多項對外開放措施,涉及中國證監會職責的措施已經全部落實。

    在2019年陸家嘴論壇期間,易會滿宣布了9項進一步擴大資本市場對外開放的政策措施,其中6項舉措(如擴大滬深港通額度等)已經落地實施,其余3項也均取得了重要進展(如交易所債券市場開放將加快推進)。

    野村東方國際證券(編者注:我國放開外資對證券公司持股限制后的首家日資券商)在2021年1月22日發布的研報中總結,國內股票市場開放從1991年發行B股開始,已經走過了近30年的歷程。債券市場開放從中國人民銀行批準8家在上海經營人民幣業務的外資銀行開始,也走過了23年的歷程。在2015 年之后,資本市場的開放,進入了加速發展階段。

    資本市場的監管部門力推資本市場開放,外資有何反應?對國內市場影響怎樣?入市資金量的變化,最有說服力。

    據Wind資訊統計,截至2021年2月19日,通過陸股通和QFII兩個通道,外資持有A股市值是2.7萬億元,占A股流通市值3.9%。

    中央結算公司發布數據顯示,截至2020年12月末,外資投資者托管在我國中央結算公司債券規模為2.88萬億元,占整個債券市場托管余額3.74%。

    滬深300下跌期間,外資持有A股市值卻在增長

    從2018年初到2021年2月8日,滬深300指數上漲36%,外資通過陸股通和QFII持有A股的市值是2.61萬億元,比2018年年初增長了1.89倍。外資持股市值增長遠遠跑贏指數。

    即使與指數低點對比,外資持有A股的市值也在增加。

    從2018年年初到2021年2月19日,2019年1月3日是滬深300指數最低點。從2018年初到2019年1月3日,滬深300指數下跌了23%。外資持有A股的市值卻從6713億元增加到8387億元,增長了25%。

    證監會發言人曾表示,吸引中長期資金投資A股市場,有利于優化市場投資者結構,提高投資主體運作水平,促進資本市場穩定發展,是我國資本市場對外開放的一貫政策。 A股被納入國際著名指數,將有效擴大我國資本市場國際影響,推動外資投資者長期投資A股市場,提高我國資本市場國際化水平。

    2017 年6月,MSCI(明晟)宣布將A股納入MSCI指數。MSCI指數(明晟指數)是全球投資組合經理采用最多的基準指數之一。

    2019年6月,富時羅素將A股納入其全球股票指數體系正式生效。富時羅素是英國倫敦交易所(FTSE)旗下全資公司,全球第二大指數公司。

    外資的持股變動,成為研究機構監測資金動態的一個指標,他們統計的北向資金(編者注:外資通過陸股通買入滬深兩市股票資金)和南向資金(編者注:內地股民通過滬港通、深港通買入港股資金)的變化,分析外資和內地股民的投資偏好。

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    根據規定,所有外資持有同一上市公司A股合計不得超過30%,當達到或超過26%時,交易所將公布持股總數及占比。由此,能夠知道外資“扎堆”的股票。

    《中國經濟周刊》記者統計,從2014年到現在,外資持有股票中被交易所公布次數最多的兩只分別是格力電器(000651.SZ)和美的集團(000333.SZ)。

    并且,被外資持有市值較多的前10公司中也有格力電器。位居第一的是貴州茅臺(600519.SH),截至2021年2月8日,被98家機構持有2390億元。貴州茅臺是A股市場市值最大的公司,機構的增持減持都會成為市場關注焦點。

    而外資持股比例最多的前10家公司,則以中小板、創業板公司為主,其中有7家是中小板、創業板公司。例如,寧波銀行(002142.SZ)是城商行的龍頭股,外資持有占總市值比例高達23%。

    2021年1月中旬,據媒體報道,在2020年四季度內,美國資管巨頭Capital Group旗下的歐洲亞太成長基金(EuroPacific Growth Fund),持有貴州茅臺(600519.SH)股票數量比上一季度減少了45萬股到717萬股,持有市值為21.89億美元(約合142億元人民幣),是當時全球持有貴州茅臺數量最多的基金。

    在股吧中,對茅臺股價看多和看空者,對這一消息的理解也不同??炊嗾哒f,外資重倉茅臺,茅臺未來股價應強勢??纯照邉t說,外資都減持了,茅臺股價應該快到頂了。

    中國債券被納入世界三大債券指數

    2020年末,外資持有A股市值2.34萬億元,比起持有債券的資金,仍遜一籌。

    2021年1月7日,中央結算公司發布數據顯示,截至2020年12月末,外資托管在我國中央結算公司債券規模為2.88萬億元,占整個債券市場托管余額3.74%。從投資品種來看,政策性金融債、國債和同業存單是外資最關注的品種,政策性金融債的配置比重不斷加大。

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    在《2020 年債券市場統計分析報告》中,中央結算公司統計監測部稱,2020 年末,我國債券市場總托管規模同比增長 19%,而外資托管債券規模同比增長54%,增幅高于我國債券總托管量。外資主要持有券種和增持券種均為記賬式國債和政策性銀行債,占其持有總量的 98%。

    《中國經濟周刊》記者統計, 2020年末,外資持有政策性銀行債占比32%,比 2019 年1月提高了12個百分點。

    比例的提升是外資對于成本的敏感。

    據悉,我國原來規定,外資投資國債利息收入免征所得稅,但政策性銀行債需交 25%所得稅。因此,在債券市場開放初期,外資的投資以國債為主。

    2018 年 11 月 22 日,財政部印發《關于境外機構投資境內債券市場企業所得稅增值稅政策的通知》,宣布外資投資境內債券市場取得的債券利息收入暫免征收(編者注:2018 年 11 月 7 日至 2021 年 11 月 6 日)。免稅以后,政策性銀行債吸引力凸顯,外資持有政策性銀行債的比重也快速攀升。

    除了主動投資我國債券市場,隨著我國債券被納入國際權威債券指數,部分外資還會被動配置我國債券。

    目前,全球債券指數供應機構有彭博、富時羅素和摩根大通 3 家,旗下的債券指數,被全球投資債券的資機構所跟蹤,跟蹤彭博、富時羅素旗下債券指數的資金在萬億美元級別以上,跟蹤摩根大通債券指數的資金體量也超過千億美元。

    2019年4月,彭博宣布,逐步把以人民幣計價的中國國債和政策性銀行債納入彭博巴克萊全球綜合指數(BBGAI)。我國債券已完全納入該指數,截至2020年11月初權重為 6.3%。人民幣由此成為該指數中繼美元、歐元、日元之后,第四大計價貨幣債券。

    2020年2月,9只流動性較高的中國國債被納入摩根大通旗艦全球新興市場政府債券指數。

    2020年9月,富時羅素公司宣布將中國國債納入富時世界國債指數(WGBI)。

    至此,3家全球債券指數投資提供商,都已明確將中國債券納入其中。

    當時,外交部發言人汪文斌在回答記者提問時指出,這體現了中國債券市場和金融市場對外開放持續擴大的積極成果,反映的是國際投資者對中國推進資本市場改革開放成效的信心,以及對中國經濟長期健康發展和投資營商環境持續改善優化的信心。

    東方證券從投資角度評價,隨著中國債市逐步納入國際主流債券指數后,將增加外資對中國債市的被動投資,并且,通過投資中國債券指數基金的方式,外資也能間接參與中國債市。

    中國債券市場外資持有比例還有較大提升空間。亞洲開發銀行2020年3月發布的《亞洲債券監測報告》中稱,2019 年,中國債市的境外資金占比仍低于其他亞洲國家。截至 2019 年末,日本、韓國的國債市場中外資持有比重均在 12%以上,印尼、馬來西亞、泰國等新興亞洲國家的國債市場中,外資的持有比重在 15%~25%,印度尼西亞高達近 40%。

    易會滿在2020年6月曾表示,2020年以來,中國資本市場的開放不僅沒有因疫情和中美摩擦等因素而放緩,反而不斷加快。他還說,擴大金融業和金融市場對外開放,既是優化市場生態,提升行業水平的重要途徑,也是共同應對全球風險挑戰的重要手段。

    (本文刊發于《中國經濟周刊》2021年第3、4期)


     

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    2021年第3、4期《中國經濟周刊》封面

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